読書記録 | 名古屋ではたらく私大生の株式投資日記

読書記録『本音の株式投資』

motomachi-chukagai — Sun, 04 Jun 2017 12:38:50 +0000

株式投資の方法っていろいろあるじゃないですか。

大まかに分けても短期トレードと長期トレードとありますし、

分析手法を見ても、チャートを重視する人と企業のファンダメンタルを重視する人といます。

ちなみに僕は「長期トレードでファンダメンタル重視」を軸に据えています。

この本はどの領域に分類されるかというと、「ファンダメンタル重視」だと思います。

期間に関しては長期寄りかなあと思いますが、そんなに気にして書かれていない印象。

ファンダメンタルを重視する投資手法において、

PER（株価収益率）であったりPBR（株価純資産倍率）、ROE（自己資本利益率）

などは基本中の基本とも言える指標だと思います。

PERが15倍以下のものを買おう、

PBRは1倍以下が良いよね、

ROEは8％が普通でそれより高い銘柄がよい

（僕は40％が良いよって教えてもらいましたが）

といった具合です。

しかし、PER15倍以下の銘柄を買ったとして、全然株価が上がらないよーとか、

決算で減収減益だったよーとか、

こういった事案が起こるのも事実。

（そりゃただの数値ですから。）

そこで、PERやPBR、ROEを使って銘柄選択をする上でどうすれば良いのか、

他の指標を使うならどれをどう使えばよいのか、

ということを、著者は自身の投資経験から詳しく解説してくれています。

たとえばROEについて、高いROEの銘柄を買うのが良いという話がよくありますが、

著者曰く「ただ高いだけではダメだ」といいます。

なぜなら、ROEには「平均回帰性」があるからなのだそうです。

これ初めて知りました。

平均回帰性というのは、どんな会社もある一定のROE水準に収束するという性質です。

なぜなら、ROEが高い企業は、その企業が属する業界が魅力的に見えるため、新規参入が増えます。

新規参入が増えるということは、一つのパイを多くの人が取り合うことになりますから、

1プレイヤーあたりの取り分（収益性）が小さくなります。

結果、ROEは低下していき、業界全体で同じようなROEに落ち着いていくのです。

逆にROEが低い企業は、その企業が属する業界が魅力的でなく見えるため、プレイヤーが退散します。

プレイヤーが減るということは、一つのパイを取り合う人が減りますから、

1プレイヤーあたりの取り分（収益性）は高くなります。

結果、ROEは上昇していき、ある一定のところで新規参入も出てくるので、ROEは一定の水準に落ち着くのです。

ですから、ROEが「継続して成長している」銘柄を選ぶことで、株価が上昇していくことを期待できるというのです。

面白いですよねぇ。

ほかにも、自社株買いに季節性があるよーとか、HFT（超高速取引）は株価を歪める傾向があるよーとか、

スマートベータ（初めて知った）の有用性みたいなことが書かれています。

読み応えのある一冊でした。

今度の社内プレゼンでは、「ROEの平均回帰性」について、

“しっかりと掘り下げて”プレゼンしたいと思っています。

読書記録『会計力トレーニング』

motomachi-chukagai — Thu, 01 Jun 2017 12:01:45 +0000

「会話力」の本だと思って恥ずかしい思いをしたのはどこの誰でしょうか。

この本は、「会計力」のトレーニング本です。

コミュ力は上がりません。

会計の本といえば、文章がたっぷり書いてあって、財務諸表が細かく載っていて、この部分が大きくなるとこういう危険性があるだとか、割とアカデミックなことがたくさん書いてあるイメージです。

腰を据えて読まないといけない。

しかし、この本は“良い意味で”その期待を裏切ってくれます。

なぜなら、

クイズ形式

で、財務諸表の「カタチ」から企業の「内実」を脳内再生できるからです。

財務諸表には、

①貸借対照表

②損益計算書

③キャッシュ・フロー計算書

の3つがあります。

といっても、なかなか読もうと思う気になりにくいのが事実だと思います。

（僕は最近財務諸表を読むのが気持ちよくなってきたので、一種の中毒なのだと思いますが。）

そんなわれわれ人間を助けてくれるのは、「ビジュアル」です。

貸借対照表であれば、資産・負債・純資産の大きさがどうなっているか。

損益計算書であれば、売上高・営業利益・当期純利益の大きさがどうなっているか。

キャッシュ・フロー計算書であれば、営業CF・投資CF・財務CF・FCFがどうなっているか。

その「カタチ」から企業が良い状態にあるのか、それとも悪い状態にあるのか、一瞬にして見極めることができるのです。

この本を読み進めれば、航空会社ANAとJALの貸借対照表の違いだったり、ソフトバンクやトヨタ自動車の損益計算書の違いだったりを知ることができます。

クイズを楽しみながらサクサク財務諸表のイメージを掴む。

日経テストにも役立ちそうですし、投資家にも就活生にも役立つ一冊だと思います。

読書記録『GRIT　やり抜く力』

motomachi-chukagai — Wed, 31 May 2017 13:26:00 +0000

【やり抜く力とは？】

「やり抜く力」ってなんだと思いますか？

という問いから始めようかと思いましたが、「読んで字の如くだろ」という回答が頭を横切ったので、無駄な問いかけはやめます。

著者である、アンジェラ・ダッグワース曰く、

“やり抜く力とは、「情熱」と「粘り強さ」を持ち、最後まで物事に取り組み、結果を出すこと”

なのだそうです。

いかにも当たり前のような話ですが、実践しようとすると、これがなかなか難しい。

僕も経験があって（といっても大した経験ではないことは重々承知しています）、いざ「起業するぞ！」といって事業プランを練っても挫折して諦めてしまったり、起業してプロダクト開発を進める中で同士に裏切られて先へ進むことを諦めてしまったりと、継続することの困難さは強く感じています。

僕の経験に共通していたのは、心底“やりたいこと”に惚れ込めていなかったということです。

それが故に、どこかがほつれた瞬間に糸が切れてしまった。

さて、歴史や先人に教えを乞うことは、学問の基本です。

何かを「やり抜いている人」はどういう行動を取っているのでしょうか？

【やり抜く人がやっていること】

有名企業の経営者、アスリート、アーティスト、作家…。

何事においても“やり抜いている人”は何をしているのでしょうか？

どうやらこのことに集約されるようです。

“人より何時間も多く練習し「カイゼン」に取り組むこと”

「カイゼン」は「改善」ですが、世界の共通ワードになっているようです。

1万時間の法則に代表されるように、とことん「自分の成し遂げたいことのためにやるべきこと」に取り組んでいるのです。

では、人よりも多く練習し、「カイゼン」するためには何が必要なのでしょうか？

【やり抜くために必要なこと】

こんな面白い方程式が載っていました。

「才能×努力＝スキル」

「スキル×努力＝達成」

なんと美しい方程式でしょう。

2つの式に共通しているのは「努力」ということ。

やはり目標達成には何時間もかけて長い道のりを歩んでいくしかないということです。

そして非常に興味深かったのは、「才能」の定義です。

「才能」と聞くと、「天才ピアニスト」だったり「天才科学者」だったりと、天賦の才能を思い浮かべがちです。

しかしながら、この本では才能を「努力によってスキルが上達する速さのこと」と定義しています。

そして、数式化はされていませんでしたが、

「才能＝興味＋練習＋目的＋希望」

という式が出来上がることが本書から読み取れます。

つまり、興味のある分野で、しっかりと目的を持ち、目標を達成した暁を思い浮かべ、苦しい練習に立ち向かうことが、才能を開花させる必要条件なのです。

私たちはまず、この才能を開花させることに集中し、「カイゼン」する努力を重ねていくべきです。

するとスキルが身につきます。

そうしたら、そのスキルに磨きをかけるために日々練習し「カイゼン」する。

こうすることで目標達成ができるということです。

では、目標達成の一番の基本「練習」を乗り切るためには、どのようにすればよいのでしょうか？

【苦しい練習を乗り切るためには？】

興味、目的、希望を持てることに対する練習、というのが大前提ですが、以下の4点に気をつけて取り組むと良いそうです。

①ある1点に的を絞って、ストレッチ目標（高めの目標）を設定する

②しっかりと集中して、努力を惜しまずに、ストレッチ目標の達成を目指す

③「カイゼン」すべき点がわかったあとは、うまくできるまで何度も繰り返し練習する

④毎日、同じ時間、同じ場所での「習慣」をつくる

【さいごに】

目標や夢を掲げてそこに向かって走り続ければ必ず叶うということは、今の会社で教えてもらったことです。

しかし、僕の場合は「運」の占める割合が大きかったように思います。

本当に幸運です。

お仕事はここからが勝負です。新たなゴールを設定できたので、それに向かって、この本で学んだ考え方を使いながら、日々前進していきたいと思います。

自分の保有株は大丈夫？〜決算書から問題児かを見抜く方法〜

motomachi-chukagai — Wed, 10 May 2017 10:53:21 +0000

読書記録も乗っけてみようかと。

今日の本はこちら。

「ヤバい決算書」

自分なりに今後も使えそうなポイントをまとめてみました。

--------

経営破綻や上場廃止など、経営の危機にさらされた企業はたくさんあります。

最近は東芝が記憶に新しいですね。

ほかにも、三菱自動車や日本航空、スカイマークもあります。

「過去に学ぶ」ということは、経済において非常に大切な事だと聞きます。

投資においても、過去に“やばかった”企業の決算書を読み、そこから“今後やばくなりそうな会社”を見つける手がかりを発掘することは、非常に大切なことです。

この本は、そんな過去に学びたい投資家なら誰もが「ヤバい（これは良い意味）」と言いたくなるほど、ぴったりの本です。

事例に基づいているので、スラスラ読めます。

「あの時のあの会社ってこうなってたんだ〜」

と思えるので、投資家じゃなくてもきっと楽しく読めます。

さて、「過去に学ぶ」本ですが、事例だけ読んでいても仕方がないので、「どこがヤバいのか」を抽出してみました。

今後投資判断をおこなうときは、写真の女の子のように頭を悩ませながら、下のリストを見て分析しようと思います。

【この兆候があったらヤバい！】

①投資CFの絶対値>営業CFの絶対値

この投資が将来の利益を生み出してくれればいいのですが、経営者とて人間。ミスします。

積極的に投資（※）してるなーと思ったら、来期以降、売上高が増加しているか、営業CFが増加しているかをチェックすべきです。

※この時のCFの形は、「営業CFプラス、投資CFマイナス、財務CFプラス」で、「営業CFの絶対値<投資CFの絶対値」です。

②赤字基調の定着（営業利益・純利益を見ろ！）

そりゃそうですよね。ずっと赤字だったら潰れます。

3期連続赤字が続くと危険と考えるのが一般的だそうです。

③純損失の継続的発生による「自己資本の毀損」「自己資本比率の低下」

自己資本毀損してたら「ヤバい」です。

自己資本比率が1ケタになったら投資しちゃダメです。

④営業CFの急速な低下からマイナスへの転落

会社の本業によるキャッシュが入って来ないってことです。

モノ売って赤字はねぇ。最悪です。

⑤売上債権の膨張を伴う売上高の急増

「THE　粉飾決算」です。おめでとうございます。

子会社や関連会社、取引先とグルで架空取引をするという「古典的手法」によるものです。

架空取引ですから、現金の取引がおこなわれません。

ですから、売上は伸びるけれども売上債権が増加してしまうのです。

⑥在庫の過大表示

在庫の水増しによるものだそうです。

在庫を水増しするということは、売上原価に影響が出ます。

「売上原価＝期首製品棚卸高+当期製品製造原価-期末製品棚卸高」ですから、期末製品棚卸高を水増しすれば、売上原価が減少します。

次に、売上原価によって影響を受けるのが、「営業利益」です。

「営業利益=売上高-売上原価-販管費」なので、売上原価の減少は営業利益の増加になるってことです。

⑦負債・費用の過小表示

貸倒引当金などの「引当金」を小さく計上するとか、そもそも計上しないという粉飾の仕方があるようです。

なので、分析対象の企業の過去数年間にわたる引当金の推移と、比較対象企業の数年間の引当金の推移を比べる必要があります。

少なすぎるなーという印象だったら、投資から手を引いたほうがいいかも？

⑧損益計算書のみの増収増益

どっかでいじってるってことですよね。売上原価とか。

なので、CF計算書なども合わせてみる方が良いと思います。

財務3表はセットで見ろってことですね。

⑨貸借対照表で代金回収できない資産>売上高

不動産業界などにありがち？

⑩営業CFが何年もマイナス

【この項目も要チェック！】

①負債資本倍率（D/Eレシオ）

有利子負債/自己資本比率で求められます。

1倍を下回っていると財務が安定しているとみなします。

1倍を超えてきたら気をつけないといけません。

②CFで企業の状態を確認

安定期なのか投資期なのか。

安定期は、「営業CFプラス、投資CFマイナス、財務CFマイナス」で、「営業CFの絶対値>投資CFの絶対値」です。

投資期は、「営業CFプラス、投資CFマイナス、財務CFプラス」で、「営業CFの絶対値<投資CFの絶対値」です。

③買収の有無と規模

買収は将来の利益を生み出すイベントです。

しかし、ミスったら「大事故」です。

（自己資本比率低下、負債資本倍率の上昇要因）

なので、巨額の買収があった時は特に、次の期の決算で増収増益に繋がっているかを確認すべきです。

投資家は自分で自分の身を守らないといけません。

こういった「武器」をたくさん揃えておくことが必要なんだろうな、と改めて思いました。